从美联储现持有的美债规模、收益率息差的演变趋势来看-宝宝晚上不睡觉怎么办-提供新闻线索
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持有规模-从美联储现持有的美债规模、收益率息差的演变趋势来看-提供新闻线索

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基金业协会

那麼美聯儲增持美債,對市場會產生多大影響呢?實際上,美聯儲美債持有量一直對關鍵美債收益率產生明顯影響,近期2年期和10年期美債收益率倒掛現象就令人感到似曾相識。從下圖我們可以看見,自2003年以來美聯儲持有美國國債的規模和2年期、10年期美債收益率息差之間的關係。

事實上,如果將時間維度拉長可以發現,美聯儲早就悄悄作出改變。從下圖來看,在長期拋售國債之後,2018年底和2019年初美聯儲已有所改變,拋售力度明顯減弱。而在同時10年期國債收益率大幅下降之際突然出手購入,顯得更加意味深長。

從種種跡象和數據來看,美聯儲距離真正重啟QE並不遙遠。

持續多年的「直接貨幣化」政策仍在執行,與美聯儲持有的美國國債和MBS相比,超額準備金出現了前所未有的下降。

分析人士對此總結稱,如今持續趨緊的貿易形勢、全球經濟衰退風險不斷加強,已經將美聯儲逼上絕路——啟動QE,或許是沒得選擇的選擇。近半個世紀來,全球經濟的內部增長潛力一直在縮減,各國央行雖然試圖動用各種手段推高經濟增長率和金融資產估值,但無法改變經濟發展的客觀規律。

不得不說,從美聯儲現持有的美債規模、收益率息差的演變趨勢來看,滿足重啟QE的一切必須條件:2年期和10年期美債收益率息差不斷縮小甚至出現倒掛、美聯儲持有的各期限美債規模逐漸達到十分接近的水平。

在周末的傑克遜霍爾央行年會上,美聯儲主席鮑威爾承諾將採取相應措施維持經濟擴張,而外界也留意到,美聯儲的確在悄悄做着改變:

除此之外,銀行超額準備金持續下降,相比之下美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支持證券的降幅要小得多。有市場人士把這一趨勢(不斷擴大的資產持有量差距)稱為「直接貨幣化」,但美聯儲曾表示永遠不會這麼做。而且和此前3次QE周期的預期一樣,目前較長期限美債收益率的下跌趨勢與預期完全一致。

  那么现在QT真的已经结束了吗?美联储真的有可能重启QE吗?

從持有的具體資產來看,美聯儲持有最多的是7-10年期美債。相比之下,美聯儲持有的1年以下和10年以上期限美債數量沒有發生顯著變化。雖然目前的持有量和2011年時相比還很很大差距,但在經歷長時間的緊縮周期后,美聯儲邁出現在這一步已經非常不容易。

如下圖所示,2014年末量化寬鬆政策結束以來,美聯儲持有的美國國債首次錄得單周上升,增長規模達80億美元。

自2014年量化寬鬆政策結束以來,美聯儲持有的美國國債首次增加。

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